近日，上市影视公司陆续披露了2021年中报。

今年上半年，国内影视行业业绩普遍回暖，13家A股上市公司中有7家预期盈利，6家公司预期亏损。其中，、光线传媒等头部公司上半年盈利均超过4亿元，创下三年来同期最佳业绩，这也预示着整个影视行业在疫情的重击之后，逐渐向好发展。

亏损、腰斩、停业、注销、停播……这两年在影视行业寒冬中，这些词出现的频率格外高，但逆境之下往往也意味着更多机会，面对各种复杂的形势，那些不断调整战略布局和运营之道，用最快速度适应市场变化的公司，正在快速爬出泥沼，显示出强劲的复苏势头，放眼今年下半年，影视行业仍然给市场留下了后续发展的想象空间。

当然，市场竞争加剧、政策监管趋严、疫情防控等因素的影响依然存在，接下来，影视行业的两极分化会越来越明显，试错成本也越来越高，那些无法集中主业深耕内容、没有优质作品支撑的公司，很可能会被市场加速淘汰。

头部公司强劲复苏

今年上半年，光线传媒有《人潮汹涌》、《明天会好的》、《你的婚礼》、《阳光姐妹淘》4部电影上映，共收获总票房16.75亿元，这个成绩虽然和疫情前相比不算太亮眼，但就今年的市场而言相当不错。其中电影《人潮汹涌》在竞争激烈的春节档中低开高走，收获7.6亿票房；小成本爱情片《你的婚礼》斩获7.9亿票房，成为五一档的，低投入高回报的该片为光线贡献了不少利润与营收。

基于光线传媒上半年的业绩，8月24日，西南证券发布研报称，首予光线传媒买入评级。评级理由主要包括：1）影视市场逐步回暖，电影及衍生业务复苏可期；2）电视剧业务亟待收入确认，经纪业务同比高增；3）项目储备齐全，下半年值得期待，这也是影视寒冬后，首次有券商对光线传媒予以买入评级。

8月30日，万达电影《2021年半年度报告》正式出炉。 公告 显示，尽管国内电影市场尚未完全恢复至疫情前水平，仍取得了不俗成绩，实现 营业收入 70.34亿元，同比增加256.64%；录得归属于上市 股东 的 净利润 6.39亿元，同比增长140.77%，更较2019年同期增长21.95%。其中，在电影行业进入传统淡季的二季度，国内电影市场票房较2019年同期下降27%，万达电影仍获得1.15亿元的盈利。

电视剧龙头华策影视8月26日晚发布的半年报显示，上半年华策影视营业收入达22.13亿元，同比增长98.77%，归属于上市公司股东的净利润为2.34亿元，同比增长58.71%。综合来看，上半年华策影视电视剧业务依旧表现强势，从《觉醒年代》到《有翡》《长歌行》，新播13部作品整体社会效益、商业效益回报良好。电影板块，主投主控的商业电影《刺杀小说家》单片票房突破10亿，凭借该片，华策电影板块收入暴增10倍。

除了这三家龙头公司，欢瑞世纪、上半年盈利均超过1000万。中广天择上半年营业收入约1.17亿元，同比增加18.12%；归属于上市公司股东的净利润盈利约825万元；基本每股收益盈利0.06元。2020年同期营业收入约9869万元；归属于上市公司股东的净利润亏损约413万元；基本每股收益亏损0.03元，和去年同期相比，营收和净利润均有大幅度改善提升。鼎龙文化上半年实现营业总收入2.3亿，实现归母 净利润 50.7万，同比下降98.1%。虽然不及前几家业绩那么亮眼，但上年年也勉强止住了亏损，实现了盈利。

另外六家公司新文化、、ST当代（当代文体）、ST北文（北京文化）、上半年依旧亏损，其中金逸影视、和ST北文亏损最大，金逸影视上半年营业收入7.62亿元，同比增长1,024.83%。归属于上市公司股东的净亏损为7044.5万元，同比收窄77.55%。基本每股亏损为0.19元。唐德影视上半年净亏损7947.71万元，同比增长-11.69%，基本每股收益-0.19元。

ST北文（北京文化）在前两年分别巨亏23亿元和7.6亿元基础上，今年中报延续亏损。半年报显示，2021年上半年北京文化营业收入约2157万元，同比增加281.79%；归属于上市公司股东的净利润亏损约4506.26万元；基本每股收益亏损0.0629元。在被证监会行政处罚后，8月30日ST北文公告称，拟以2500万元转让大碗娱乐20%的股权。截至8月31日收盘，北京文化收盘价4.23元，较曾经的股价最高点已跌去近九成，总市值仅剩31亿元。

两极分化加速行业洗牌

从中报披露的信息不难看出，上半年业绩亮眼的公司都得益于优质内容的稳定输出以及多项目齐头并进的战略。

2021年上半年，光线传媒有《人潮汹涌》、《明天会好的》、《你的婚礼》、《阳光姐妹淘》4部电影上映，收获总票房16.75亿元。尽管国内新冠肺炎疫情虽部小范围反弹，但总体防控形势向好，春节档、五一档的票房的整体表现都很不错。在电影行业逐步复苏的市场环境下，公司之前储备的《人潮汹涌》、《你的婚礼》等几部小成本电影都取得了不错的投资回报。

万达电影在影视投资与院线的主营业务上今年表现同样不俗，中报显示万达电影上半年实现票房35.5亿元，观影人次9181万，较2019年同期增长1.1%，高于行业平均水平。春节档电影《唐人街探案3》斩获45.23亿票房，为万达电影上半年盈利奠定了业绩基础。同时，万达电影旗下子公司新媒诚品投资制作的电视剧《号手就位》、《妈妈在等你》等先后播出，各平台均表现稳定。

同时，在疫情影响下，万达还在“万达电影”APP和小程序内官方卖品商城，通过销售渠道线上线下深度融合提高了非票房收入，自有IP和引进IP的商品开发落地也在加快推进。近日，万达电影又开始涉足剧本杀业务，日前已在上海五角场开设沉浸式剧本体验馆。在主营业务逐渐恢复元气的同时，衍生业务也在充实非票房收入，持续改善着万达的经营结构。

“电视剧一哥”华策影视的主营业务上半年表现也很强势，从《觉醒年代》到《有翡》、《长歌行》，13部首播项目再创新高，现金流持续为正，不少新作品整体社会效益、商业效益回报良好。电影板块，主投主控的商业电影《刺杀小说家》单片票房突破10亿，凭借该片，华策电影板块收入暴增10倍。

财报显示，目前华策影视还有包括《与君初相识》《凭栏一片风》《两个人的小森林》在内9部作品处在开机、后期制作阶段，5部作品处于筹备期。古代神话、民国历史、都市情感、犯罪刑侦类型均有分布。可以看出，华策影视今年的整体项目首播顺利、回收稳健，储备项目比较充足，后续发展潜力值得期待。在电视剧和电影之外，华策在艺人经纪、内容营销、影院运营、动画、音乐、短视频等生态业务上也有所发力。

可以看出，上半年业绩恢复较快、业绩相对亮眼的公司其业务逻辑基本一致，从光线、万达到华策都在打造规模化、精品化内容矩阵，同时，围绕主营内容进行各种配套业务的延展，努力拉长内容和IP的产业链，打造闭环生态。

随着龙头公司在内容和延伸产业链上的优势越来越明显，行业的两极分化在后疫情时代也将加速，无法建立规模化和精品化内容矩阵，单靠押宝一两部爆款的中小体量公司，未来的生存将愈发艰难。

围绕主营业务提升发展韧性

今年上半年依然亏损的几家公司，其根源依然是主营业务不够稳健。连续亏损三年的唐德影视最近更缺钱了，8月25日，唐德被爆出3775万元财产被冻结，原因是与联合出品的网剧《东宫》的发行收益和版权转让费未支付，而《东宫》已播出了2年之久。

唐德影视命运转折从《巴清传》开始。这部投资5亿元、因主演丑闻至今未播，给唐德影视带来了巨大的财务压力，直接导致其自2018年以来连年亏损，资产负债率高企。

和华策影视的中报对比来看，唐德的问题出在内容规模化不够，项目投资的风险过高，财报显示唐德影视2017年总营收为12.51亿，其中与东方卫视共支付4.65亿元的首轮拼播合同版权费，更是要为独家网络平台支付4.9亿元，共计9.55亿收入，一部待播的《巴清传》为唐德贡献了76.34%的年度总营收。

全部押宝一部超级大剧无异于踩钢丝，相比之下，不将鸡蛋放在一个篮子，上半年用13部中小成本优质剧实现内容稳定输出的华策，其经营模式显然更为稳健，更能让投资者和市场放心。

北京文化的快速衰落同样是被主营业务不够稳健所拖累，作为《我不是药神》、《流浪地球》等电影的主出品方，北京文化曾一度是A股的“明星公司”，但2020年其业绩陷入颓势。自去年以来公司连续曝出信披违规、“踩雷”郑爽、业绩不佳、贷款逾期等问题，可谓一波未平一波再起，被业内戏称遭遇了史上最严重的“水逆”。

由于业绩不佳加上接连暴雷，一年多来北京文化大股东接连减持，面对颓势和危机，北京文化只能一边“冒险”突击爆款，一边孤注一掷，转让电影投资份额套取现金。最终，押宝爆款无法实现精品内容的矩阵化，其主营业务犹如过山车般忽上忽下，内容的生产与输出没有长效保障机制，主营业务的投资生产和发行流程存在较大风险，应收项目和现金流不稳定又会进一步放大资金压力，引发更严重的财务危机，最终进入恶性循环。

结语

无论对公司还是整体行业来说，仅仅靠一两部爆款不足以支撑自身的持续发展，围绕主营业务提升发展韧性尤为关键。事实上， 影视行业 “ 内容为王 ” 的底层逻辑在任何时候都不能忽视 ， 内容生产存在短板 ， 后续的产业链 延伸 和闭环生态构建都无从谈起，抵御风险的能力也无法真正提升。 那些 有爆款一秒上天堂，无爆款随时 “ 下地狱 ” 的公司，可能会一时风光，但在河边走多了，鞋总会湿的。

36氪APP让一部分人先看到未来